不锈钢装饰管回顾本轮涨价行情，有意思的是，先后经历的两个阶段，第一阶段是“漂亮”50向周期龙头的扩散行情；第二阶段是供需超预期下的涨价行情。本质均是受益于涨价，但驱动略有不同，前者是周期龙头的“低估值 高业绩”，后者是从地产超预期的需求驱动转向环保督查的供给驱动。本轮的终结，应顺沿着第二阶段的驱动证伪，

　　而本轮不锈钢装饰管涨价行情在风险偏好维度经历四个重要转折：一是，6月初，市场对于金融政策边际宽松的预期，引致流动性预期改善；二是，美联储6月加息落地(06-16)；三是，纳入MSCI超预期(06-21)；四是，7月自PMI、至工增地产，到工业企业盈利均超预期。

　　对于本轮行情的终结，从前四轮的经验来看，我们认为也必须满足驱动证伪(主条件) 风险事件冲击(次条件)两个要素：

　　从驱动维度，供给环保限产难证伪，关注两条路径，一是，需求转弱，二是通胀担忧。7月低基数，结合中观反馈，地产与工增难低预期。本周公布的通胀平稳。因需求的决断可能会推迟至下月公布的8月数据。

　　风险偏好维度，关注两个层面，一是，美联储9月议息会议加息与缩表决议。从复盘来看，涨价行情与议息会议密不可分。二是，金融相关政策再度趋严引发流动性预期恶化。不锈钢装饰管而在未看到这两个维度显著冲击前，我们认为涨价行情仍有空间。

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